704家企业正翘首排队叩关IPO大门，其中287家具有VC/PE背景，占比高达四成。相比此前市场关注到的惊人回报，投中集团在统计中首度统计投资周期发现，目前绝大多数机构平均投资周期则在20- 40个月之间。伴随着整个市场的扩容，四年前开始试点的券商直投亦开始崛起，不过前四家机构基本占据了已完成IPO账面回报总金额的76%。而更为残酷的现实是，截至目前，只有17家券商直投公司在IPO项目上出现，其它19家券商直投公司IPO项目至今依然是颗粒无收。

　　287家VC/PE背景企业排队上市

　　据证监会最新公布首次公开发行股票申报企业基本信息截至6月14日，共计704家企业排队IPO，其中111家已通过发审会，剩余593家企业分别处于初审、落实反馈意见、预披露以及中止审核阶段。

　　而另据投中集团细分统计显示，704家排队上市企业中，具有V C/PE背景的企业达到287家，在所有排队上市企业中占比达到40.8%，考虑到初审企业信息还未完全披露，预计实际具有V C/PE背景的企业占比将接近50%。

　　在上述287家企业中，共有299家V C/PE投资机构现身。其中参股排队企业数量达到4家以上的机构达到24家。而近年来异军突起的九鼎投资，共有21家参股公司排队IPO，其后分别是达晨创投的18家，深创投的14家，东方富海9家。

　　从板块分布来看，上交所、深交所中小板及创业板排队企业分别有114、281和309家，其中，具有V C/PE背景的企业分别有49、105和133家。创业板无论是排队企业数量还是V C/PE背景企业占比，均高于其他板块，未来仍将是V C/PE投资机构IPO退出的主要渠道。

　　相比不少V C/PE此前不断爆出来的惊人账面回报，此前亦一直稍有对其投资时间予以统计。而此次以机构首次投资时间至2012年6月14日为止进行统计，计算平均投资周期为32个月。在上述拥有4家以上企业排队的机构中，投资周期在20个月以下(含20个月)的仅有2家，投资周期超过40个月的有5家，其余17家机构平均投资周期则分布于20-40个月之间。

　　券商直投崛起但分化明显

　　从2007年开始的券商直投业务试点，迄今已经四年。在头两年，券商直投公司投资的项目只有一个和两个。不过在2009和2010年，就迅猛增加到31个和23个。

　　据清科集团统计，截至2012年6月1日，全国共有36家证券公司获得直投业务资格，其中35家已成立直投子公司，另有国金证券获准设立直投子公司，拟在近期成立直投子公司开展业务。已成立的35家直投公司可用于直接投资的资本量共计人民币272.80亿元。

　　券商直投数量和注册资本虽得到了迅速增长，但与中国PE基金相比仍然相距甚远。

　　从最新数据看，上述287家企业中，有36家企业曾获券商直投公司注资，占所有V C/PE背景排队企业的13.3%。其中招商致远资本、安信乾宏、银河创新资本、国泰君安创新投、长江成长资本、兴业创新资本等有望迎来其首笔IPO退出。

　　尽管券商直投正在逐渐崛起，不过记者仔细观察后发现分化厉害。

　　以2009-2012年5月份券商直投公司IPO退出情况来看，金石投资、国信弘盛、广发信德及平安财智是退出最为活跃的4家机构。在已经完成的IPO中，上述四家账面回报金额合计58亿元，占总额75.19亿元的76%。

　　从目前项目储备看，这四家将延续领跑优势。

　　而更为残酷的现实是，目前只有17家券商直投公司在IPO项目上出现，其它19家券商直投公司IPO项目至今依然是颗粒无收。

　　不过，伴随市场的扩容以及A股市场整体表现不佳等因素，券商直投项目的回报率出现了明显下滑。

　　据投中集团统计数据，2009年至2011年，实现退出的直投项目平均回报率(账面回报额/成本)分别为4.12倍、3.78倍、4.21倍；但从今年实现退出的15个项目来看，券商回报率大跳水，只有2.26倍。特别值得注意的是，今年6月1日上市的华灿光电账面回报只有0.5倍。其投资机构金石投资已经有15个项目完成IPO，今年尚有8个项目排队，是行业目前毋庸置疑的老大。

　　南都记者 刘杨